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    1. 市場(chǎng)“重生”或需經(jīng)濟(jì)“最后一跌”

      2011-09-23 11:54:43  來(lái)源:中國(guó)證券報(bào)  作者:李波  閱讀: 張家界日?qǐng)?bào)社微信

           最新公布的9月份匯豐中國(guó)PMI初值環(huán)比回落,繼續(xù)位于榮枯分水嶺下方,表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩。鑒于通脹壓力并未消退,短期政策難言放松,未來(lái)經(jīng)濟(jì)不排除加速下滑的可能。微觀層面,已公布三季度業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)的上市公司有七成預(yù)喜;不過(guò),市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)和業(yè)績(jī)的擔(dān)憂日益升溫,“業(yè)績(jī)殺”已在進(jìn)行中。分析人士指出,目前經(jīng)濟(jì)還差最后一跌,只有探明經(jīng)濟(jì)底之后,市場(chǎng)才有可能真正“重生”。

          經(jīng)濟(jì)下行再度確認(rèn)

          最新公布的9月份匯豐中國(guó)PMI初值為49.4%,較上月的49.9%回落0.5個(gè)百分點(diǎn),低于市場(chǎng)預(yù)期;與去年同期相比則大幅下降3.5個(gè)百分點(diǎn)。具體到分項(xiàng)數(shù)據(jù),產(chǎn)出指數(shù)、就業(yè)指數(shù)已下降至分水嶺下方,制造業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存仍在消化。

          至此,匯豐中國(guó)PMI初值已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月位居榮枯分水嶺線50%下方,經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩。一方面,2005年以來(lái),官方PMI均在9月份出現(xiàn)顯著環(huán)比回升,而與官方PMI走勢(shì)基本一致的匯豐PMI初值9月環(huán)比回落,表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行勢(shì)頭有加速的跡象;另一方面,此次環(huán)比回落幅度較小,近三個(gè)月數(shù)據(jù)也較為穩(wěn)定,意味著經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的風(fēng)險(xiǎn)不大,目前經(jīng)濟(jì)對(duì)凈出口的依賴度有所減輕,內(nèi)需對(duì)經(jīng)濟(jì)的支撐度有望提升。

          總體來(lái)看,本輪經(jīng)濟(jì)放緩是政府主動(dòng)調(diào)整的結(jié)果,因此經(jīng)濟(jì)能否出現(xiàn)拐點(diǎn)將依賴政策轉(zhuǎn)向。然而,8月通脹依然高企,9月以來(lái)國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格受節(jié)日因素刺激震蕩走高,導(dǎo)致9月CPI重新抬頭的概率加大。在此背景下,貨幣政策或?qū)⒚芮杏^望,但維持“無(wú)為而治”的可能性較大。當(dāng)前,持續(xù)緊縮以及外圍動(dòng)蕩對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響已經(jīng)顯現(xiàn),貨幣政策繼續(xù)收緊對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的打壓不言而喻。

          分析人士指出,中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始由“滯脹后期”轉(zhuǎn)入“小幅衰退期”,部分中小企業(yè)更是在成本上漲、資金鏈趨緊、外需放緩的壓力下走到了低盈利水平的生存邊緣。短期來(lái)看,經(jīng)濟(jì)可能面臨“最后一跌”,這也是經(jīng)濟(jì)劇烈收縮、去庫(kù)存最猛烈的階段。未來(lái)幾個(gè)月固定資產(chǎn)投資和工業(yè)增加值會(huì)否大幅下行、去庫(kù)存能否加速展開、中小企業(yè)多重壓力的累積效應(yīng)會(huì)否爆發(fā),將成為經(jīng)濟(jì)快速下行的信號(hào);而只有這些信號(hào)出現(xiàn)之后,市場(chǎng)才有可能真正“重生”。

          “業(yè)績(jī)殺”進(jìn)行時(shí)

          截至昨日,全部A股上市公司中已經(jīng)披露三季度業(yè)績(jī)預(yù)告的公司有811家。業(yè)績(jī)預(yù)告向好的(包括預(yù)增、續(xù)盈、略增和扭虧)共有621家,占比為70.49%。有26家上市公司三季度業(yè)績(jī)預(yù)告首虧,57家上市公司續(xù)虧。

          從預(yù)告凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度來(lái)看,有111家上市公司的三季度凈利潤(rùn)同比增速預(yù)計(jì)在100%以上;與此同時(shí),也有68家上市公司的三季度利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比下降50%以上,其中34家上市公司的業(yè)績(jī)降幅達(dá)100%以上。

          從行業(yè)分布來(lái)看,大消費(fèi)行業(yè)個(gè)股的三季度預(yù)告盈利增速較大,包括餐飲旅游、農(nóng)林牧漁、食品飲料、醫(yī)藥生物等;與此同時(shí),化工、有色金屬類股票的業(yè)績(jī)?cè)鏊倭己?。相比之下,房地產(chǎn)、汽車、機(jī)械設(shè)備等周期類板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊俨患?,不少電子元器件個(gè)股的盈利增速也排名靠后。

          分析人士指出,雖然從已公布的三季度業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)來(lái)看,七成上市公司業(yè)績(jī)預(yù)喜,但業(yè)績(jī)分化較為明顯,公司業(yè)績(jī)參差不齊。另外,微觀層面的企業(yè)業(yè)績(jī)往往滯后于宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng),如果未來(lái)經(jīng)濟(jì)加速下滑,那么上市公司業(yè)績(jī)必然將再度受到?jīng)_擊。實(shí)際上,近期市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)憂日益濃厚,對(duì)上市公司業(yè)績(jī)回落也形成了一致預(yù)期,從而導(dǎo)致市場(chǎng)持續(xù)下跌,即使反彈也多是“一日游”行情,業(yè)績(jī)預(yù)期不佳的板塊更是無(wú)視估值底,持續(xù)萎靡。不知不覺(jué)中,“業(yè)績(jī)殺”似乎已悄然拉開帷幕。當(dāng)然,三季度業(yè)績(jī)大增或者扭虧的個(gè)股依然是弱市中值得關(guān)注的品種。

          編后:

          本周A股經(jīng)歷大喜大悲,回過(guò)頭時(shí)卻發(fā)現(xiàn)多空雙方仍糾纏于2450點(diǎn)一線。地量迷局似已破,但A股后市何去何從卻更顯撲朔迷離,資金面、政策面、外圍因素乃至經(jīng)濟(jì)基本面都未能給出一個(gè)清晰的答案。但是,從“死水微瀾”到“驚濤駭浪”,A股破局的時(shí)刻已然接近。因?yàn)楦鶕?jù)以往經(jīng)驗(yàn),在真正的信號(hào)浮現(xiàn)之時(shí),市場(chǎng)往往會(huì)提前做出反應(yīng)。

         


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