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今年一季度，中國(guó)外匯儲(chǔ)備已近4萬(wàn)億美元。據(jù)央行[微博]最新數(shù)據(jù)，截至2014年3月底，我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額為3.95萬(wàn)億美元，居世界第一，占全世界外儲(chǔ)總量的1/3。專家預(yù)計(jì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面良好，如果中外利差不變，套利資本動(dòng)力不減，2014年外儲(chǔ)規(guī)模將繼續(xù)上升。無(wú)論樂(lè)觀還是保守估計(jì)，外儲(chǔ)規(guī)模年內(nèi)超過(guò)4萬(wàn)億美元已無(wú)懸念。
增幅接連創(chuàng)新高
受美國(guó)退出QE、大量國(guó)際資本外逃的影響，眾多新興市場(chǎng)國(guó)家正身陷為抵御外部沖擊而外儲(chǔ)消耗過(guò)快、余額不足的窘境。中國(guó)卻與之相反，外匯儲(chǔ)備節(jié)節(jié)高升。
截至2013年末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為3.82萬(wàn)億美元。中國(guó)人民銀行[微博]近日公布，截至2014年3月末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額較2013年末又增長(zhǎng)了1300億美元。
對(duì)于外儲(chǔ)升高的原因，分析人士指出，2013年四季度，外需開(kāi)始逐漸回暖，貨物貿(mào)易出口有所增加；與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，國(guó)際大宗商品價(jià)格低位震蕩，進(jìn)口增速趨于平穩(wěn)，使得進(jìn)出口順差持續(xù)高企。另一方面，在人民幣升值預(yù)期增強(qiáng)和本外幣正利差下，跨境資本加速流入，助推外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)。
今年一季度人民幣匯率出現(xiàn)貶值，阻擋了一部分套利資金流入，但外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的大勢(shì)并未改變。
“中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速雖然放緩，但與其他國(guó)家相比仍遙遙領(lǐng)先，人民幣資產(chǎn)還是有吸引力，中國(guó)仍然面臨資本流入的壓力。同時(shí)，國(guó)內(nèi)實(shí)際利率水平高于其他國(guó)家，刺激著外部套利資金流入。這都是外儲(chǔ)增加的原因。”中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融所銀行研究室主任曾剛對(duì)本報(bào)記者說(shuō)。
今年還將小幅增長(zhǎng)
雖然今年一季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，人民幣出現(xiàn)貶值，但經(jīng)濟(jì)基本面依然良好，二季度有望回升。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，2014年外儲(chǔ)規(guī)模將繼續(xù)上升，但增幅有可能低于2013年。截至目前，外儲(chǔ)規(guī)模已近4萬(wàn)億美元，所以不管樂(lè)觀還是保守估計(jì)，2014年的外儲(chǔ)規(guī)模超過(guò)4萬(wàn)億美元已無(wú)懸念。
“今年外儲(chǔ)規(guī)模取決于內(nèi)外部情況”，曾剛分析，從外部看，如果美元利率上行，中美利差減少，我國(guó)外儲(chǔ)增長(zhǎng)可能減少；若利差依然維持現(xiàn)狀，套利資金動(dòng)力強(qiáng)，外儲(chǔ)規(guī)模則不會(huì)減少。從內(nèi)部看，如果人民幣匯率貶值預(yù)期明顯，會(huì)遏制套利資金，外儲(chǔ)減少；如果人民幣升值，則外儲(chǔ)仍將大幅增長(zhǎng)。
“從目前美國(guó)退出QE和人民幣匯率波動(dòng)看，國(guó)際套利資金動(dòng)力有可能減弱，今年外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)會(huì)放緩。”曾剛說(shuō)。
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平預(yù)計(jì)年底我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模將比2013年小幅增加。渣打中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩預(yù)測(cè)，2014年底中國(guó)外儲(chǔ)規(guī)模將沖擊4.4萬(wàn)億美元。
建議增持黃金儲(chǔ)備
手握巨額外匯儲(chǔ)備，中國(guó)在世界上做很多事時(shí)能挺直腰板。比如，在面對(duì)國(guó)際清償和金融風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，應(yīng)對(duì)能力較強(qiáng)；企業(yè)“走出去”時(shí)有充足的資金保障；國(guó)際社會(huì)對(duì)中國(guó)的預(yù)期也較為穩(wěn)定。
然而，過(guò)多外儲(chǔ)也是手中的燙山芋。專家指出，外儲(chǔ)增加多，央行就要投入更多的基礎(chǔ)貨幣從商業(yè)銀行買(mǎi)更多外匯。過(guò)多投放貨幣，容易引發(fā)通貨膨脹和貨幣貶值，也成為流動(dòng)性過(guò)剩的誘因之一。
中國(guó)社科院學(xué)部委員余永定表示，在經(jīng)歷了20年的經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目雙盈余后，中國(guó)外匯儲(chǔ)備將突破4萬(wàn)億美元大關(guān)，繼續(xù)增加的每一美元所帶來(lái)的邊際成本都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于潛在收益。在這樣的條件下，繼續(xù)積累外匯儲(chǔ)備毫無(wú)疑問(wèn)不利于生產(chǎn)。
從外儲(chǔ)構(gòu)成看，美元和歐元資產(chǎn)占比大。美元長(zhǎng)期貶值，而已造成我國(guó)外儲(chǔ)中大量美元資產(chǎn)縮水。從投資看，目前美國(guó)國(guó)債是外儲(chǔ)重要投資對(duì)象。美國(guó)政府通過(guò)開(kāi)動(dòng)印鈔機(jī)稀釋巨額債務(wù)的做法，等于將部分債務(wù)負(fù)擔(dān)讓中國(guó)承擔(dān)了。
對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，黃金是對(duì)沖美元貶值風(fēng)險(xiǎn)的最佳工具，建議在結(jié)構(gòu)上盡快增持黃金在外儲(chǔ)中的比重；投資上，建立多元化投資體系；規(guī)模上，首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)謝太峰提出縮減當(dāng)前外儲(chǔ)規(guī)模：用外匯進(jìn)口國(guó)內(nèi)需要的資源類產(chǎn)品以及消費(fèi)品。
如何從根本上解決巨額外儲(chǔ)問(wèn)題？曾剛認(rèn)為，一是要改革現(xiàn)行外匯管理體制，二是要匯率形成機(jī)制市場(chǎng)化。謝太峰建議，改變結(jié)售匯制度，藏匯于民。同時(shí)，改變以出口和投資為主的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，實(shí)現(xiàn)靠消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然依靠投資和出口，外儲(chǔ)增加的勢(shì)頭不會(huì)改變。
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