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    1. 經(jīng)濟(jì)三駕馬車齊失速 專家稱二季度降準(zhǔn)可能性極大

      2014-03-28 09:55:55  來源:第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)  作者:李德尚玉 李靜瑕   閱讀: 張家界日?qǐng)?bào)社微信

           經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不斷放緩,正在一步步加大降準(zhǔn)的概率。


          “從長(zhǎng)期來看,存款增速放緩是必然的,相應(yīng)的,為使銀行存款狀況得到合理解決,存款準(zhǔn)備金率下調(diào)恐怕是一個(gè)趨勢(shì)。”交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示。


          3月27日,中國銀行在其發(fā)布的《2014年二季度經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告》中稱,年內(nèi)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率成大概率事件,并表示央行[微博]降息的必要性和可能性較低。


          多名接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》采訪的經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示,如果經(jīng)濟(jì)增速下滑趨勢(shì)繼續(xù),二季度可能會(huì)降準(zhǔn)。但受訪者也認(rèn)為,即便降準(zhǔn),也不一定能夠完全解決目前經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)。


          “三駕馬車”同步放緩


          摩根大通中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌認(rèn)為,2014年1~2月份主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、各項(xiàng)指標(biāo)均遠(yuǎn)遜于預(yù)期,表明中國經(jīng)濟(jì)延續(xù)了去年第四季度的放緩趨勢(shì),且年初以來下滑速度有所加快。他預(yù)計(jì),2014年全年GDP同比增速7.2%。


          中行則在其報(bào)告中判斷稱,拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車”同步放緩。


          具體來看,2013年9月份以來,我國投資增長(zhǎng)再次減速,全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增速從9月的20.3%下降到12月的19.6%。進(jìn)入2014年,投資增長(zhǎng)繼續(xù)回落,1~2月全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)17.9%,增速比上年全年低1.7個(gè)百分點(diǎn),比上年同期低3.3個(gè)百分點(diǎn),創(chuàng)下近6年來的新低。


          盡管2013年消費(fèi)增長(zhǎng)不斷加快,但這一勢(shì)頭并未延續(xù)到今年。今年1~2月份,全社會(huì)消費(fèi)品零售總額名義增長(zhǎng)11.8%,創(chuàng)下2009年2月以來新低;實(shí)際增長(zhǎng)10.8%,增速比去年全年低1.4個(gè)百分點(diǎn),但比上年同期高0.4個(gè)百分點(diǎn)。


          2014年1~2月份,我國出口下降1.6%,增速大大低于上年全年的7.9%;進(jìn)口增長(zhǎng)10%,增速高于上年全年的7.3%;實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差89億美元,大大低于上年同期的439億美元。


          央行2014年第一季度企業(yè)家、銀行家調(diào)查顯示,一季度,企業(yè)家宏觀經(jīng)濟(jì)熱度指數(shù)為33.4%,較上季下降1.3個(gè)百分點(diǎn);銀行家宏觀經(jīng)濟(jì)熱度指數(shù)為36.4%,較上季下降2.2個(gè)百分點(diǎn)。


          “1~2月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行壓力加大,總需求疲弱,尤其是內(nèi)需疲弱是經(jīng)濟(jì)下行的主要原因,并因此大幅降低了通脹壓力,也抑制企業(yè)加庫存的動(dòng)力。”中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生預(yù)計(jì),一季度GDP同比增速可能降至7.3%。


          降準(zhǔn)可能性極大


          中行報(bào)告稱,基于經(jīng)濟(jì)增速趨緩、利率中樞抬升的背景下,二季度偏緊的貨幣立場(chǎng)可能較難維持。為維護(hù)金融體系穩(wěn)定,不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn),貨幣政策將表現(xiàn)寬松。要維持金融穩(wěn)定,央行也會(huì)在特定時(shí)期增加貨幣供應(yīng)以補(bǔ)充流動(dòng)性,但這與傳統(tǒng)意義上的貨幣政策放松或轉(zhuǎn)向含義截然不同。央行將綜合采取公開市場(chǎng)操作、SLO、SLF等工具動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性水平,年內(nèi)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率將成為大概率事件。目前利率市場(chǎng)化程度已經(jīng)很高,央行降息的必要性和可能性較低。


          “對(duì)短期增長(zhǎng)前景的擔(dān)憂引出了關(guān)于可能的政策應(yīng)對(duì)的討論。從貨幣政策來看,一個(gè)問題是貨幣政策是否存在寬松空間。”朱海斌表示,這個(gè)問題的答案是肯定的,貨幣政策存在寬松的空間。


          中行國際金融所高級(jí)研究員周景彤表示,過去多少年傳統(tǒng)的貨幣政策,主要的操作重點(diǎn)在于通過貨幣政策的實(shí)施熨平經(jīng)濟(jì)的周期性。


          周景彤認(rèn)為,即使是貨幣政策取向不變,隨著利率市場(chǎng)化的進(jìn)一步推進(jìn),互聯(lián)網(wǎng)金融的蓬勃發(fā)展,金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或金融市場(chǎng)的波動(dòng)性會(huì)進(jìn)一步加大。金融風(fēng)險(xiǎn)在某個(gè)特定領(lǐng)域或某個(gè)區(qū)域集中爆發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)在進(jìn)一步提高。這時(shí)央行需要發(fā)揮另一種職能,不僅僅是通過貨幣政策熨平經(jīng)濟(jì)周期,而且要發(fā)揮最后貸款人的角色,維護(hù)經(jīng)濟(jì)金融的穩(wěn)定。


          “從趨勢(shì)看,二季度可能會(huì)降準(zhǔn),經(jīng)濟(jì)增速下滑趨勢(shì)可能會(huì)延續(xù)到年底。今年之前的信托融資到期,會(huì)面臨比較大的信用風(fēng)險(xiǎn),貨幣政策不松動(dòng),經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的底線就保不住了。在這種情況下,降準(zhǔn)是一個(gè)大概率事件。”民生銀行(7.88, 0.06, 0.77%)金融市場(chǎng)部首席分析師李志強(qiáng)表示。


          降準(zhǔn)作用待考


          “即便降準(zhǔn),也不一定完全能夠解決目前經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)。”李志強(qiáng)認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)降準(zhǔn)期望過高,并不是下調(diào)了存款準(zhǔn)備金率所有問題都能游刃而解。降準(zhǔn)釋放的流動(dòng)性,還要考慮人民幣貶值、雙向波動(dòng),外部資金流入恐怕也會(huì)下降,市場(chǎng)龐大的融資需求并不能完全滿足。“一次降準(zhǔn),恐怕解決不了所有問題。在貨幣政策的基礎(chǔ)上,還需要其他的手段,比如項(xiàng)目良性循環(huán)、結(jié)構(gòu)性調(diào)整。”


          “由于央行加強(qiáng)監(jiān)管的原因,其他方面都有一些收縮,存款跟不上。因此,對(duì)于銀行來說,要保證貸款按照既定的目標(biāo)發(fā)放,存款就要達(dá)到一定數(shù)量。”連平說,“其實(shí)其他工具也可以實(shí)現(xiàn)存款增量功能,比如說逆回購。”


          連平表示,存準(zhǔn)率如果只下調(diào)0.5個(gè)甚至1.5個(gè)百分點(diǎn),對(duì)銀行存款問題的解決效果也不會(huì)很明顯,但“不大可能降低3個(gè)百分點(diǎn)以上,只能微調(diào)”。


          最近一次降準(zhǔn)是在2012年5月18日,降幅為0.5個(gè)百分點(diǎn)。


          目前我國大型銀行法定存款準(zhǔn)備金率為20.5%,中小型銀行法定存款準(zhǔn)備金率也達(dá)到17%。連平表示,如果從存貸角度來看,調(diào)整存貸比將比調(diào)整存準(zhǔn)率的效果更好。


         


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