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      洋河股份神話走向破滅 市值縮水超千億
      
                
      
            2013-05-16 18:26:37  來源：中國經(jīng)濟時報   作者：李曉紅               閱讀：
            張家界日報社微信
        	
				
        
					
         

         
        

        

        　　曾經(jīng)一度問鼎A股“第一高價股”寶座的洋河股份，如今無論是股價還是市場銷售均壓力空前，洋河神話似乎正在逐漸破滅。
        

        　　股價承壓下跌
        

        　　2009年，洋河股份上市，股價一路狂飆。2012年7月16日市值創(chuàng)下1690億元的新高后，在短短10個月的時間里，市值已縮水超千億元。特別是去年底塑化劑風(fēng)波后，洋河股份的股價經(jīng)歷了近乎慘烈的狂跌，并跌出了“百元股俱樂部”。
        

        　　穩(wěn)定股價和市值，成為擺在洋河面前的必答題。
        

        　　4月23日，洋河股份發(fā)布一份10億元的回購計劃來提振市場的信心，但在白酒市場繼續(xù)承壓、股市未現(xiàn)上升趨勢之時，洋河股價似乎并無太大起色。截至記者發(fā)稿前的5月12日收盤時，洋河股份股價為58.74元／股。
        

        　　“洋河股份于2012年推出長效股票回購計劃，旨在增強公司股票長期投資價值，殊不知其竟運用在高端白酒銷售不利、洋河股份股價下跌的背景中以挽救公司股價。但是由于高端白酒不利因素仍未消除，投資者對洋河股份的股價繼續(xù)看跌，所以洋河股份的股份回購計劃對股價阻止作用不大。 ”中投顧問食品飲料行業(yè)研究員梁銘宣告訴本報記者。
        

        　　對于回購的原因，本報記者多次聯(lián)系洋河股份董秘叢學(xué)年，但電話一直無人接聽。他曾表示，“推出的10億元回購計劃，是踐行之前向社會做出的承諾，與公司之前推出的股份回購長效機制一脈相承。 ”
        

        　　“回購增厚公司利潤有限，是支撐短期股價的行為，如果沒有業(yè)績支撐，股價還是會跌的。 ”一位私募人士表示。
        

        　　“畢竟與茅臺、五糧液等酒企相比，洋河股份的成長太快了。公司業(yè)績主要是靠營銷推動，缺乏足夠的沉淀和底蘊。對抗白酒業(yè)寒流的抵抗力，也遠遜于茅臺、五糧液等巨頭。 ”一位白酒業(yè)內(nèi)人士告訴本報記者。
        

        　　梁銘宣也表示，當(dāng)前股價縮水不止是洋河股份這一家企業(yè)，而是高端酒企的普遍現(xiàn)象，主要是中央軍委發(fā)布的禁酒令所致。
        

        　　然而，多家券商對洋河股份未來的股價表現(xiàn)并不算看好。中銀國際將原先的148.30元目標價下調(diào)至78.00元，光大證券給出的目標價是75.8元，中信建投只給出了70元的目標價。
        

        　　在銷售層面上，2012年洋河營收和凈利潤分別為172.7億元和61.54億元，同比增長高達35.55%和53.05%。不過據(jù)其周二晚間公布的一季報，今年一季度營收和凈利潤僅增長6.06%和6.53%。
        

        　　庫存壓力巨大
        

        　　據(jù)洋河股份2012年年報顯示，雖然營收和凈利潤雙雙維持了高增長，但是其庫存較之其他企業(yè)也增速明顯。截至2012年底，洋河股份期末存貨59.23億元，與2011年年底的37.93億元相比，增幅達56%。
        

        　　對此，洋河股份董秘叢學(xué)年表示，存貨增加一是生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴大，相應(yīng)庫存原材料增加；二是去年不少技術(shù)改造的釀酒車間投產(chǎn)，引發(fā)產(chǎn)品半成品庫存增加。
        

        　　“在整個白酒行業(yè)大幅降速的情況下，未來洋河股份如何消化這些擴產(chǎn)帶來的庫存，依然是個問題。 ”上述業(yè)內(nèi)人士表示，在整個白酒行業(yè)處于行業(yè)嚴冬之際，洋河股份的二季度依然不容樂觀。
        

        　　根據(jù)洋河股份一季報顯示，報告期內(nèi)收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金本期比上期下降77.92%，主要系本期收取經(jīng)銷商的保證金比上期減少。與此同時，其預(yù)收款項也比年初下降了43.41%。對于今年白酒行業(yè)形勢，洋河股份也在年報中做出較為悲觀的預(yù)期，將今年的營收增長目標確定為10%。
        

        　　梁銘宣說，目前庫存已經(jīng)成為國內(nèi)白酒企業(yè)的普遍壓力，茅臺和五糧液兩大巨頭也難以幸免，只是在茅臺和五糧液價格下跌的市場背景下，洋河等酒企的庫存壓力更加巨大。 “庫存壓力巨大無疑會對經(jīng)銷商的資金流產(chǎn)生影響，不排除降價銷售的可能性，這一切將會傳導(dǎo)至上游，對白酒生產(chǎn)企業(yè)的業(yè)績、資金、生產(chǎn)等多方面產(chǎn)生影響。 ”
        

        　　“現(xiàn)實和預(yù)期相差太遠了，今年的利潤和銷量都比去年跌了。 ”洋 河 一 位經(jīng)銷商表示，目前經(jīng)銷商的積極性普遍降低了。
        

        　　發(fā)力中低端產(chǎn)品
        

        　　“洋河股份可謂是‘成也藍色經(jīng)典，失意也藍色經(jīng)典’，當(dāng)初洋河股份憑借定位清晰、品牌訴求獨特的藍色經(jīng)典這一高端系列產(chǎn)品迅速躋身全國白酒前三甲，創(chuàng)造了白酒業(yè)內(nèi)的神話。 ”梁銘宣說，發(fā)力中低端產(chǎn)品理應(yīng)成為洋河股份的當(dāng)務(wù)之急，但是一定要注重差異化，其或可復(fù)制洋河藍色經(jīng)典系列的成功。
        

        　　目前，在高端白酒市場需求萎縮而中端白酒成為市場主流產(chǎn)品的情況下，茅臺、五糧液等高端白酒價格的持續(xù)下調(diào)，在一定程度上擠壓了洋河股份中高端品種的生存空間。
        

        　　“現(xiàn)在53度茅臺飛天茅臺和52度五糧液的團購價格也就800元左右，而洋河股份旗下的52度洋河藍色經(jīng)典夢之藍的價格也差不多在這個價位。因為產(chǎn)品品質(zhì)、知名度等因素，作為消費者，選擇前二者的可能性會更大些。 ”上述業(yè)內(nèi)人士表示。
        

        　　梁銘宣也認為，茅臺和五糧液作為行業(yè)內(nèi)高端白酒的兩大巨頭，在白酒行業(yè)內(nèi)品牌影響力頗大，所以兩者高端白酒價格下跌抑或是發(fā)力中低端產(chǎn)品都將使其他酒企的同類別產(chǎn)品性價比大打折扣，洋河股份也不例外。“當(dāng)前過分倚重高端產(chǎn)品是洋河股份最大的弊端，若其孤注一擲，那么隱憂終將爆發(fā)陷企業(yè)于不良發(fā)展境地。 ”
        

        　　據(jù)洋河股份2012年年報顯示，2012年洋河股份中高檔酒實現(xiàn)銷售收入156.36億元，占其白酒銷售收入的91.79%，洋河股份的高增長主要依賴于高端產(chǎn)品。
        

        　　白酒營銷專家鐵犁表示，目前洋河將之前主打高端品牌變成了以中低端品牌為主。渠道方面，洋河的主要銷售區(qū)域以華東六省為主，以后將要走向全國，加深洋河產(chǎn)品的滲透率。
        

        　　“一些精品酒的價格回落，從理論上來講，會給我們的主打產(chǎn)品帶來競爭力的挑戰(zhàn)。 ”叢學(xué)年表示，“我們更多還是做好基礎(chǔ)工作，像提升品質(zhì)，兼顧渠道利益和消費者實惠，目前不考慮降價。 ”
        

        　　中銀國際研報認為， “盡管目前洋河股份的產(chǎn)品線上不乏中低端產(chǎn)品，但是在高端產(chǎn)品受考驗的情況下，中低端產(chǎn)品的毛利能否支撐目前洋河股份龐大的渠道費用，也是一個未知數(shù)。 ”上述私募人士表示。
        					
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