中國社會科學(xué)院副院長李揚
2013年1月19日,由和訊網(wǎng)發(fā)起、中國證券市場研究設(shè)計中心(SEEC)等機構(gòu)聯(lián)合主辦的財經(jīng)中國2012年會在北京JW萬豪酒店隆重舉行,主題為“新改革 新起點”。中國社會科學(xué)院副院長李揚作了“新一輪經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型”的主旨發(fā)言。他表示我們現(xiàn)在可以分析一下,其實2013年財政政策事實上就可能已經(jīng)含有擴張性因素。2013年我們財政收入首次可能會降到一位數(shù),過去大家都知道十幾二十幾的增長,一下子降到一位數(shù),這個增長速度實際是挺令人警惕的。
以下為部分文字實錄:
李揚:最后一個問題,面對上述發(fā)生在實體經(jīng)濟層面的變化,財政政策、貨幣政策安排的格局應(yīng)當(dāng)是什么呢?我總的看法是2013年我們的財政政策和貨幣政策最好保持和2012年基本差不多的格局,不要做特別明顯的變化。我們現(xiàn)在可以分析一下,其實2013年財政政策事實上就可能已經(jīng)含有擴張性因素。2013年我們財政收入首次可能會降到一位數(shù),過去大家都知道十幾二十幾的增長,一下子降到一位數(shù),這個增長速度實際是挺令人警惕的。但是支出是不可能有特別明顯的下降的,甚至一般情況下是增加的并且持續(xù)剛性。收入增長下降,支出繼續(xù)成長,于是就是財政赤字的增加。從金融方面來看,貨幣供應(yīng)可能與2013年持平,人民幣匯率保持穩(wěn)定。但是有一個問題,就是貨幣金融信貸工業(yè)我們怎么來安排?這恐怕是2013年以及今后一段時間,我們要花費一些智慧去處理的事情。我們分析2013年整個貨幣金融數(shù)據(jù)大家就可以看出來,2012年貨幣供應(yīng)M2是同比增長13.8%,同比上了0.2個百分點,就此而論,貨幣政策是擴張的。但是M1同比增長6.5%,回落1.4%,M0同比增長7.7%,回落6.1%。經(jīng)驗顯示,這樣一個結(jié)構(gòu)變化其實是緊縮的,要看M2怎么變化,M2中的M1、M0迅速下降,表明整個貨幣流動性下降,有可能存量增加,但是這個存量周轉(zhuǎn)速度下降了,其實是很緊的?,F(xiàn)在用貨幣供應(yīng)已經(jīng)不能說明全部問題,人民銀行這幾年又推薦使用社會融資規(guī)模這個口徑來衡量,去年同比增加18.5%,增長極快。但是這又是一個問題,先不說能不能控制,能不能監(jiān)測。這個18.5%中,可控的貸款部分只占52%,2008年的時候比重是72%,五年下降20個百分點,簡直是天翻地覆,空出的份額由誰占領(lǐng)呢?相當(dāng)一部分是被稱為影子銀行的活動,這些活動不在監(jiān)管和調(diào)控范圍內(nèi)。如果用這個口徑來看的話所呈現(xiàn)的一個格局,這個口徑看到信貸不緊,準(zhǔn)確來說叫做信用供應(yīng)不緊,但是這里大量不是當(dāng)局能夠控制的,而是在外面的。所以貨幣當(dāng)局對貨幣信用供給的控制能力逐漸下降。
我們給出幾個比重來看一下,社會融資總量中人民幣貸款比重的變化,除了人民幣貸款之外的社會融資總量中的其他部分哪些在增長呢,債券、信托貸款、委托貸款、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票,還不包括幾萬億的理財、PE,總之這個融資結(jié)構(gòu)如果說占總量的話其實是很擴張的,但是中間政府能控制的比例越來越小。也就是說,又回到那樣一個現(xiàn)象,貨幣信貸是全社會的,供應(yīng)過程是全社會共同參與的過程,這個給我們提出了非常嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。面對這個挑戰(zhàn),我認為不要急于采取什么措施。從去年開始,社會上紛紛說人民銀行該降準(zhǔn)降息了,但還沒怎么動,跟這個有關(guān)系。它覺得這個形勢應(yīng)該看看,要估量它的影響,探討對它的調(diào)控手段。這是新增貸款占社會融資總量比重中的變化,這是利率的變化。總的情況來看,2012年財政貨幣是適度寬松的。我們希望2013年保持這樣一種格局,不要有太大的變化。更多的力量放在討論財政金融領(lǐng)域中發(fā)生的新變化,討論適應(yīng)這種變化如何進一步推進它的市場化改革。如果是把力量放在這上面的話,我們的貨幣信貸的調(diào)控、財政政策會對我們未來的經(jīng)濟增長發(fā)揮更加積極的作用,我們需要用新的姿態(tài)、用新的研究來面對我們新的變化。謝謝各位!