目前中國養(yǎng)老金還處于地方政府統(tǒng)籌占主體的階段，有的地方養(yǎng)老金統(tǒng)籌甚至還停留在縣市一級，按照現(xiàn)行國家政策規(guī)定，地方管理的養(yǎng)老保險資金必須存入銀行和購買國家債券。
具體核算下來，現(xiàn)在全國地方管理的養(yǎng)老金有90%是躺在銀行里來吃利息，10年來年均投資收益率還不足2%，而2001年至2010年的通貨膨脹率為2.14%，由此不難看出，中國養(yǎng)老基金資產實際處于不斷縮水中。
與地方管理的養(yǎng)老金相比，全國社保基金理事會在對社?；鸬耐顿Y運營上收益頗為誘人。據戴相龍在今年1月14日的中國經濟年會上介紹，在一般情況下，全國社?；鹄硎聲ι绫；鹜顿Y股票的比例是30%，股票投資收益率約為50%；全國社?；鹄硎聲_的資料也顯示，從2001年至2010年，該理事會管理的社?；鹉昃找媛蕿?.17%。
有社保專家曾這樣測算，在2001年至2010年間，即便是刨掉2.14%的通貨膨脹率，全國社保基金理事會所管理的社?；鹱詈蟮膬羰杖脒€有7.03%的增長率。因此，在一些竭力主張養(yǎng)老金投資股市的人看來，像廣東委托全國社?；鹄硎聲M行投資運營部分職工養(yǎng)老金是一個突破和嘗試，很明顯，在廣東之后，未來也不排除其它省份效仿。
中國社科院世界社保研究中心主任鄭秉文一直主張推進養(yǎng)老金入市，對于很多人擔憂的國內股市不成熟、風險大等因素，他認為排解難題的辦法是養(yǎng)老金投資股市要著眼于長期受益，投入股市的比重“30%就比較合適，不能超過40%”。
全國社會保障基金理事會和證監(jiān)會方面也曾積極推進養(yǎng)老金入市。但這些主張養(yǎng)老金投資股市的言論遭到一些專家學者的反對。中國社科院研究員、社會政策研究中心秘書長唐鈞分析表示，縱觀全國社?；鹄硎聲?000年至2010年的投資數(shù)據，在股市大好的2006年、2007年，社?；鹜顿Y股票的收益分別是29.01%、43.19%，而2008年股市情勢不妙，當年社保基金投資股票的收益是-6.79%，由此不難看出養(yǎng)老金投資股市實際存在較大的風險。
除了股市本身的風險之外，唐鈞還認為，在社?；鸬耐顿Y收益中，全國社?；鹄硎聲泊嬖诘统杀就顿Y、稅收等政策優(yōu)勢。這明顯造成對股票市場其他投資者的嚴重不公。“如果養(yǎng)老金在股市上賺了，那么顯然賺的是小股民的錢；如果養(yǎng)老金在股市上賠了，那么賠的就是參保人的保命錢。”
投資多元化
事實上，除了對養(yǎng)老金投資股市有分歧，包括一些官員在內，目前業(yè)內較為一致的看法是，未來養(yǎng)老金投資體制應該走多元化改革的路子。
所謂養(yǎng)老金投資多元化，鄭秉文認為，國家在對包括養(yǎng)老金在內的社?；鸬馁Y產配置中，應當既有存款，也有債券投資、實業(yè)投資，在債券投資中，既包括收益性比較好的權益類產品，也包括收益比較固定的固定收益類債券。
從實業(yè)投資的角度來看，養(yǎng)老金投資的范圍更為寬廣。鄭秉文表示，基礎設施投資尤其是一些涉及國計民生的、收益性比較好的大項目，可以考慮拿出一部分來單獨由養(yǎng)老金進行投資；其外，包括綠色投資、低碳投資等一些很有前途的投資領域，也可以成為養(yǎng)老金保值增值的有效渠道?？偠灾B(yǎng)老金在內的社?；鸬谋Ｖ翟鲋当仨氉叨嘣牡缆?。
唐鈞認為，除了繼續(xù)加大財政補貼的辦法，政府應該在養(yǎng)老基金的投資獲利、保值增值上大做文章，其中最好的途徑就是將養(yǎng)老金投入一些“國有壟斷性企業(yè)”，這樣可以全民到國有企業(yè)去入股，然后分紅。
中國銀行首席經濟學家曹遠征表示，一方面，從很多國家的情況來看，對于養(yǎng)老金入市都有稅收政策的支持，比如稅收的減免、稅收的優(yōu)惠，這樣可以提高投資回報率，中國養(yǎng)老金投資也應進一步借鑒國外的稅收優(yōu)惠政策；另一方面，國家應該開辟更多穩(wěn)定的養(yǎng)老金投資增值的渠道，比如說投資一些國有電站、鐵路的建設，這樣才能確保養(yǎng)老金長期投資回報穩(wěn)定。
多位業(yè)內人士都表示，從更長遠的角度分析，國內養(yǎng)老金投資應改變地方碎片化的體制，將分割在各省、市、縣的“碎片”統(tǒng)籌起來，只有這樣，才能考慮更長久更穩(wěn)定的養(yǎng)老金乃至整個社保體制的改革。(記者楊興云對本文亦有貢獻)
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