許多癡心的投資者艱苦打拼多年,收益率卻十分慘淡,A股問(wèn)題重重固然是重要原因,但自己的投資理念和方法,以及市場(chǎng)中一些人云亦云的看法思路,是否也存在問(wèn)題?
我們堅(jiān)持的是真正的價(jià)值投資嗎?所持有的是有價(jià)值的公司嗎?基金經(jīng)理就靠譜嗎? 在熊市中,投資者難以獲得高收益,但卻能從破碎的價(jià)格泡沫中發(fā)現(xiàn)更多的投資真相。
價(jià)值投資必須“長(zhǎng)期持有”?
價(jià)值投資者經(jīng)常會(huì)拿巴菲特老爺子說(shuō)事,所謂的價(jià)值投資者總說(shuō):“巴菲特持有可口可樂(lè)幾十年,這樣的長(zhǎng)期投資才是價(jià)值投資,只有持有時(shí)間拉長(zhǎng)才能規(guī)避短期漲跌的風(fēng)險(xiǎn),而股價(jià)的漲跌受到短期市場(chǎng)的影響。”
理想的狀況下,公司持續(xù)發(fā)展,利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng),股價(jià)反應(yīng)公司的價(jià)值,自然蓬勃向上。長(zhǎng)期持有比做波動(dòng)操作,更能獲取超額收益。如果十年前,投資者像但斌一樣買(mǎi)入茅臺(tái),大可以津津樂(lè)道,自己是價(jià)值投資者的捍衛(wèi)者??墒侨绻诹昵百I(mǎi)入的是中國(guó)石油,恐怕絕大多數(shù)投資者會(huì)悔恨長(zhǎng)期守著中國(guó)石油,沒(méi)有斬倉(cāng)。7月12日中國(guó)石油創(chuàng)出新低8.75元的價(jià)格,跌到只剩下2007年上市最高價(jià)的零頭。
新近出版的《投資陷阱》一書(shū)專(zhuān)注于研究A股市場(chǎng)各類(lèi)常見(jiàn)的投資誤區(qū),作者李文杰對(duì)本刊記者講道,所謂的投資期限與持有或者計(jì)劃持有時(shí)間沒(méi)有什么關(guān)系,而是和投資目標(biāo)達(dá)成所需要的時(shí)間有關(guān)系。變幻莫測(cè)的市場(chǎng),這個(gè)時(shí)間有長(zhǎng)有短。我們只發(fā)現(xiàn)巴菲特的幾只長(zhǎng)期股票賺了錢(qián),卻沒(méi)有注意到他也會(huì)有長(zhǎng)期持有卻不賺錢(qián)的股票。同時(shí),他持有的中國(guó)石油賺了錢(qián)之后,幾個(gè)月就賣(mài)掉了。
價(jià)值投資被解讀的過(guò)分主義化,甚至簡(jiǎn)單定義為沒(méi)有長(zhǎng)期持有就不算價(jià)值投資。不是只有一種投資方式才可以被定義為價(jià)值投資。不是牛市持有就是價(jià)值投資,而熊市逃跑就不是價(jià)值投資,價(jià)格走向超出預(yù)期當(dāng)然要逃跑。脫離了價(jià)格的價(jià)值投資,都是無(wú)源之水。
優(yōu)質(zhì)企業(yè)就值得長(zhǎng)期持有?
價(jià)值投資肯定要選擇優(yōu)質(zhì)的公司,A股市場(chǎng)這些年經(jīng)過(guò)大浪淘沙,也確有各方面都不錯(cuò)的上市公司脫穎而出。但是這些公司是否就值得價(jià)值投資者長(zhǎng)期持有?
在投資大師彼得•林奇看來(lái),值得投資的公司可分為六類(lèi),即:穩(wěn)定緩慢增長(zhǎng)型公司、大笨象型公司、快速增長(zhǎng)型公司、周期型公司、資產(chǎn)富余型公司和起死回生型公司。就A股市場(chǎng)來(lái)看,周期型公司、資產(chǎn)富余型公司和起死回生型公司來(lái)說(shuō),雖然同樣會(huì)產(chǎn)生大牛股,但由于這些公司更多地具有突發(fā)性與不可預(yù)測(cè)性。穩(wěn)定緩慢增長(zhǎng)型公司、快速增長(zhǎng)型公司更能實(shí)現(xiàn)投資者長(zhǎng)期價(jià)值的理念。
如果是屬于周期類(lèi)行業(yè)的,公司的經(jīng)營(yíng)狀況直接和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的周期息息相關(guān),其股票可能經(jīng)歷一波周期之后,又會(huì)回到了原點(diǎn)。國(guó)內(nèi)周期類(lèi)的公司也只有在牛市中,或者經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇反轉(zhuǎn)的時(shí)候才具有投資價(jià)值。
回頭看1988年巴菲特投資可口可樂(lè)公司時(shí),可口可樂(lè)也并非真正意義上全球的跨國(guó)公司,之后可口可樂(lè)公司海外市場(chǎng)迅速擴(kuò)張,短短兩年時(shí)間股價(jià)漲了2.66倍??煽诳蓸?lè)公司從小公司一步步做大,更應(yīng)該被定義成一家具有急劇成長(zhǎng)力的公司。
返回欄目[責(zé)任編輯:張家界新聞網(wǎng)]