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“沒想到高速公路節(jié)假日免費(fèi)來(lái)得這么快。”曾成功投資西部某高速公路的鄒先生（化名）向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表達(dá)了他的憂慮。
在為期一年的高速公路收費(fèi)專項(xiàng)整治收關(guān)后，高速公路節(jié)假日免費(fèi)政策將從今年國(guó)慶節(jié)開始迅速跟進(jìn)。高速公路政策變化之快，不負(fù)“高速”之名，讓地方部門、公路公司以及投資者有些猝不及防。
鄒先生說(shuō)，他也不知道未來(lái)是福是禍。兩個(gè)已進(jìn)入實(shí)際商談階段的旅游公路項(xiàng)目，他突然開始猶豫是否跟進(jìn)。
鄒先生代表的只是多數(shù)投資人的心態(tài)，更為“肉痛”的是上市公司。一位不愿透露姓名的行業(yè)分析師對(duì)本報(bào)表示，節(jié)假日免費(fèi)并非不可承受，關(guān)鍵是免費(fèi)或只是政府治理的一個(gè)開端。利潤(rùn)降低只是一方面，更重要的是行業(yè)將面臨規(guī)則的重新洗牌。“在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不明朗的情況下，是風(fēng)險(xiǎn)還是機(jī)遇還不好確定。”
公路公司回歸理性
和早期大喊“虧不起”相比，路橋公司的態(tài)度逐漸變得理性。
粵高速董秘辦對(duì)記者表示，節(jié)假日免費(fèi)對(duì)上市公司業(yè)績(jī)確有影響，但不會(huì)對(duì)公司總業(yè)績(jī)?cè)斐纱蟮恼鹗帯?br />
上述行業(yè)分析師稱，路橋公司此前反應(yīng)激烈的原因是政策來(lái)得太突然。“很多公司此前沒有得到任何通報(bào)，而是從媒體得知這一消息。”而這增加了他們的不安感。
一年免費(fèi)20天，路橋公司到底將虧多少？記者通過(guò)采訪19家高速公路上市公司相關(guān)負(fù)責(zé)人，以及查詢企業(yè)財(cái)報(bào)等數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)：目前，公路上市公司一類車（7座及以下轎車、小型客車，2噸及以下小貨車）車流占比高的約為70%~80%，低的約占50%~60%。此外，小型客車收費(fèi)大概為貨車的1/3，各公司業(yè)績(jī)將下降2%~8%，利潤(rùn)將下降1%~2%。
總體看來(lái)，以小型車輛為主要通行車輛的深高速（600548.SH）等公司損失較大，以貨車為主的皖通高速（600012.SH）、現(xiàn)代投資（000900.SZ）等公司損失較小。“除小型車輛所占通車車輛比例之外，養(yǎng)護(hù)費(fèi)用、還貸額等因素也將決定各公司虧損數(shù)額，各地車流增長(zhǎng)情況也要等實(shí)際通行后才能確定。”上述分析師稱。
公路公司的不安，還緣于行業(yè)的持續(xù)低迷。據(jù)媒體報(bào)道，截至8月2日，“破凈”的9家高速公路公司里，贛粵高速（600269.SH）、福建高速（600033.SH）、粵高速A（000429.SZ）、中原高速（600020.SH）等4家公司股價(jià)跌至歷史最低。楚天高速上周四公布的半年報(bào)也顯示，公司上半年凈利1.35億元，同比減少33%。
該分析師稱，自去年收費(fèi)公路專項(xiàng)整治活動(dòng)開始以來(lái)，敏感的投資者就嗅到了氣味，各大股吧都在流傳“高速路橋告別暴利，賣掉高速買物流”。
他介紹，從去年的收費(fèi)公路專項(xiàng)整治開始，許多公司開始關(guān)注公路收費(fèi)改革。去年關(guān)于專項(xiàng)整治的通知不僅提到要整治不規(guī)范收費(fèi)，還指出“在整治期間，嚴(yán)格審批收費(fèi)公路收費(fèi)站設(shè)置和收費(fèi)公路權(quán)益轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)，暫停審批收費(fèi)公路資產(chǎn)上市融資和境外企業(yè)收購(gòu)收費(fèi)公路資產(chǎn)。”
“這意味著高速公路上市公司有了更多獲得資產(chǎn)注入的機(jī)會(huì)，因此行業(yè)整治對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)既是挑戰(zhàn)，也是機(jī)遇。但對(duì)小公司來(lái)說(shuō)，打擊更大些。”該分析師稱，高速公路高負(fù)債且融資困難的壓力與公眾對(duì)物流成本高的不滿是一對(duì)極難調(diào)和的矛盾。未來(lái)，隨著車流量的增大和路網(wǎng)的完善，這一矛盾會(huì)有所減緩。但國(guó)家將采取何種方式和進(jìn)度進(jìn)行公路收費(fèi)改革仍不明晰。“至少不宜過(guò)多使用行政權(quán)力強(qiáng)制干涉市場(chǎng)行為。”
民間投資者猶豫
上市公司尚且存在博弈，未上市的小公司和民間投資者則無(wú)法心存僥幸。
交通運(yùn)輸部科學(xué)研究院交通財(cái)政與金融研究所常務(wù)副所長(zhǎng)胡方俊對(duì)本報(bào)稱，目前，我國(guó)有35%的國(guó)家高速公路網(wǎng)尚未建成，公路建設(shè)每年需投入資金超過(guò)1萬(wàn)億元，僅靠公共財(cái)政難以滿足需求，短期內(nèi)仍需多種融資方式籌集資金。
不過(guò)，在多個(gè)整治收費(fèi)政策的出臺(tái)下，一些未上市的公路公司開始萌生退意，部分投資商也顯得十分猶豫。
作為投資者之一，鄒先生代表了大部分民間投資者的心態(tài)。
13年前，鄒先生曾投資西部地區(qū)某高速公路的部分路段。在他看來(lái)，除了收益見效較慢以外，這是一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的投資方式。一直以來(lái)，在“要想富先修路”思想指導(dǎo)下，為引資修路，早年許多地方政府對(duì)投資商開出的條件之優(yōu)越，甚至到了“忍氣吞聲”的地步。
“法規(guī)不完善，公路需求旺盛，投資條件優(yōu)越。”鄒先生說(shuō)，早年公路投資有點(diǎn)發(fā)亂世財(cái)?shù)奈兜馈?br />
最近鄒先生又計(jì)劃投資海南旅游公路。目前該省對(duì)公路建設(shè)仍有巨大需求。海南日前發(fā)布《海南省人民政府關(guān)于加快公路建設(shè)的意見》，稱將投資600億元完善公路網(wǎng)絡(luò)，并明確指出“鼓勵(lì)和支持民間資本進(jìn)入公路建設(shè)領(lǐng)域”是600億建設(shè)資金的重要來(lái)源之一。
鄒先生說(shuō)，他花了約半年的時(shí)間了解市場(chǎng)和相關(guān)投資政策，但在一切看似順利的時(shí)候，去年的收費(fèi)公路專項(xiàng)整治讓他有些猶豫。“如果要真下大力氣整治，不知道行業(yè)前景將會(huì)如何。”
節(jié)假日免費(fèi)政策的出臺(tái)更加劇了他的不安。“運(yùn)用行政手段實(shí)現(xiàn)免費(fèi)，這不太符合市場(chǎng)精神。”在他看來(lái)，像他這樣的投資商資金所占比例不大，也沒有多少話語(yǔ)權(quán)，沒有“冒險(xiǎn)”的資本。“高速公路仍是長(zhǎng)線投資的絕好選擇。再觀察一下，等形勢(shì)明朗些再說(shuō)。”
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