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      “遠見杯”預測 2012全年經(jīng)濟破八
      
                
      
            2012-07-30 12:29:34  來源：證券市場周刊  作者： 廖宗魁                   閱讀：
            張家界日報社微信
        	
				
        
					
        　 二季度經(jīng)濟增長只有7.6%，創(chuàng)下三年來的新低。機構們也紛紛下調了2012年經(jīng)濟增長預測，“遠見杯”預測均值從之前（4月底）的8.3%下調至7.9%，如果這一預測成為現(xiàn)實的話，將是中國1999年以來年度經(jīng)濟增長首次“破八”。
        

        　　6月份CPI同比增速下降到了2.2%，機構們預計三季度CPI會繼續(xù)大幅下降至1.9%，比二季度低1個百分點。同時，對2012年CPI增長的預測均值從之前的3.3%下調至2.7%。
        

        　　經(jīng)濟的低迷和通脹的下降使得政策進一步放松的必要性加大，有70%的機構認為，央行下半年至少還會降息一次，其中有兩家機構預計會降息兩次。上半年人民幣略有貶值，但機構們并不認為這一趨勢會在下半年延續(xù)，預計到2012年底人民幣對美元為6.29，比6月底升值0.5%，也就是說，不會明顯的利用匯率政策來應對目前的經(jīng)濟困局。
        

        　　房產(chǎn)投資何時見底？
        

        　　經(jīng)濟是如2009年那樣V型反彈，還是會在底部徘徊更長時間形成U型調整，抑或是繼續(xù)下行尋底？
        

        　　本刊上一期封面文章《又見1997》中認為，中國經(jīng)濟再次面臨內外交困的局面，政策刺激受到掣肘，經(jīng)濟低迷至少將持續(xù)到2013年底。但機構的預測要樂觀一些，“遠見杯”預測三季度GDP增長會有微小回升，預測均值為7.8%，比二季度實際增長高了0.2個百分點。機構們三季度經(jīng)濟增長的預測落在7.3%-8.1%的區(qū)間，其中，廣東廣晟財富投資管理中心預測7.3%最為悲觀，野村證券預測8.1%最為樂觀，仍有8家機構預計會低于7.6%（含7.6%）。
        

        　　從對“三駕馬車”的預測來看，則是投資略有回升，消費持平，出口繼續(xù)下降。對投資增速的預測均值為20.6%，比二季度高了0.4個百分點；對消費增速的預測均值為13.9%，與二季度實際值基本持平；對出口增速的預測均值為9.8%，比二季度低了0.7個百分點。
        

        　　2009年經(jīng)濟迅速反彈，除了“四萬億”的刺激和近十萬億元貸款外，房地產(chǎn)的復蘇成為至關重要的一環(huán)。下半年房地產(chǎn)投資會有什么樣的表現(xiàn)？
        

        　　機構們對房產(chǎn)投資同比增速見底的判斷分歧極大，31%的機構認為會在三季度見底；22%的機構較為樂觀，甚至認為二季度底部已經(jīng)形成；19%的機構預計底部會出現(xiàn)在四季度；但仍有28%的機構較為悲觀，認為房地產(chǎn)投資增長要到2013年才會見底。
        

        　　房地產(chǎn)投資能否企穩(wěn)反彈與房地產(chǎn)調控政策是否有松動密切相關，北京天則經(jīng)濟研究所所長張曙光認為，“經(jīng)濟增長已接近政府承受的底線，房地產(chǎn)調控名義上不會松動，但實際上會放松。”
        

        　　瑞銀證券首席經(jīng)濟學家汪濤認為，“政府對首套房貸的放松、對房地產(chǎn)開發(fā)商貸款的放松以及最近的降息都有助于支持房地產(chǎn)銷售繼續(xù)企穩(wěn)并逐月溫和復蘇，再加上正在推進的保障房建設，應將推動房地產(chǎn)投資和建設活動在未來幾個月里企穩(wěn)。”
        

        　　這種“明緊暗松”的特點造成了較為矛盾的現(xiàn)象：一方面，地方政府對房市調控采取“擦邊球”策略；另一方面，中央反復強調“調控不動搖”。國務院辦公廳7月24日發(fā)出通知，決定從7月下旬開始，派出8個督查組赴16個省(市)對房地產(chǎn)市場調控政策措施落實情況開展專項督查。這是近兩個月來中央對樓市調控第十次釋放“調控不動搖”的信號。
        

        　　即使政策有“暗松”，但力度會打折扣。摩根大通中國首席經(jīng)濟學家朱海斌判斷，“中央政府下半年不會完全放松房地產(chǎn)市場調控，僅以微調的方式避免打擊剛性需求。所以房地產(chǎn)市場應該不會有非常明顯的反彈，許多中小城市房價可能會在下半年繼續(xù)下滑。”
        

        　　房產(chǎn)銷售的回暖可能也不一定會馬上帶來房產(chǎn)投資的反彈，安信證券高級宏觀分析師尤宏業(yè)認為，“歷史上房地產(chǎn)投資回暖大概滯后銷售二三個季度左右，今年一二季度房地產(chǎn)銷售有所回暖，那么房產(chǎn)投資回暖可能出現(xiàn)在2012年年底或2013年年初。從數(shù)據(jù)基數(shù)變化角度看，同比底部出現(xiàn)在四季度的概率較大。”
        

        　　隨著經(jīng)濟形勢的復雜多變，未來關于房產(chǎn)調控的爭論和博弈估計會愈演愈烈。是保住之前房產(chǎn)調控的成果，還是放松房市拉經(jīng)濟一把？這一矛盾還會延續(xù)下去。
        

        政策放松有限
        

        　　雖然大部分機構預計，下半年央行仍會降息，但普遍預計只會降息一次。如果下半年央行只是這一程度的降息，顯然比近期一個月內兩次降息力度要小。
        

        　　對央行的降息預期反映了對經(jīng)濟增長略微回升和CPI走勢的判斷。如果按照“遠見杯”預測2012年CPI增長為2.7%，那么降息一次，以一年期存款利率衡量的實際利率正好為零左右，如果降息力度過大，則會出現(xiàn)這一實際利率為負的局面。
        

        　　但是，過分看重CPI可能存在很大的偏差，畢竟從生產(chǎn)領域看，PPI已經(jīng)連續(xù)四個月負增長。由于CPI的變化受農(nóng)產(chǎn)品價格的影響較大，并不能很好反映經(jīng)濟的變化情況，以此為依據(jù)制定貨幣政策可能并不理想。
        

        　　在匯率方面，機構們并不認為貶值在下半年會延續(xù)，預計到2012年底人民幣對美元為6.29，比6月底升值0.5%。為什么不愿意動用匯率政策來應對經(jīng)濟和通脹的下行呢？畢竟主要新興市場國家貨幣在二季度都大幅貶值。
        

        　　理論上看，匯率的貶值有利于緩解經(jīng)濟下行和通縮，但人民幣不僅是一個經(jīng)濟問題，還有國際政治的因素。中國農(nóng)業(yè)銀行金融市場部研究主管李剛認為，“動用匯率政策，必須在經(jīng)濟的收益和政治的損失上有所權衡，下半年美國面臨大選，人民幣升值的政治壓力可能會上升。所以，人民幣在下半年估計會維持穩(wěn)定。另外，保持人民幣的穩(wěn)定也有利于人民幣國際化的推進。”
        

        　　在國際貨幣政策方面，80%的機構預計，歐央行在下半年還會降息；并預計下半年美聯(lián)儲推出第三輪量化寬松政策（QE3）的概率均值為47.4%，比二季度時候的預測概率上升了5個百分點。					
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