美國次貸危機引發(fā)的全球金融危機已經過去了五年,但并未得到有效遏制,反而愈演愈烈。在此影響下,未來十年全球經濟都無法走出泥潭,將長期陷入低迷。
“三高”困境制約
發(fā)達經濟體復蘇
主要發(fā)達經濟體占全球經濟的比重高達60%,這些國家目前陷入“三高”困境,即高赤字、高債務、高失業(yè),“三高”制約了發(fā)達經濟體復蘇。2011年財政赤字占GDP的比例,歐元區(qū)7.1%,法國6%,意大利7.7%,日本9.9%,美國10%左右。2011年美國公共債務率達到73%,意大利122%,歐洲平均超過90%,法國77%,希臘158%,葡萄牙超過100%,西班牙超過70%。歐美日英這四大主要發(fā)達經濟體出現(xiàn)如此高的赤字和債務,在和平時代十分罕見。從失業(yè)率看,2011年底,歐盟國家平均失業(yè)率為10.4%,失業(yè)率較高的國家基本是歐洲南部國家,其中最為嚴重的是西班牙和希臘,失業(yè)率在20%左右。
此外,美國的金融形勢非常嚴峻。據美國貨幣監(jiān)督署近期發(fā)布的報告稱,截至去年底,摩根大通、高盛、富國銀行、花旗銀行、美銀這五大投資銀行持有233萬億美元的金融衍生品,但他們所對應的資本金卻與此不成比例。比如摩根大通持有70萬億美元的金融衍生品,但對應的風險資本只有1360億美元,相當于516倍的杠桿;高盛持有40萬億美元金融衍生品,對應的是190億美元風險資本,杠桿比例是2250。當年次貸危機發(fā)生時,破產的長期資本投資公司只有30倍杠桿,而現(xiàn)在五大行卻存在如此巨大的杠桿,表明金融風險遠未消退。所以,當前的經濟形勢迫使美歐需要花很長時間應付這些爛賬,美歐經濟仍未見底,真正要修復資產負債表,未來十年時間恐怕不夠,至少日本是20年沒有走出經濟低谷。
再工業(yè)化也不能將美國經濟帶出危機。究其原因,世界是一個美元體系,美國一直通過向全世界輸出美元獲得利益,而再工業(yè)化,則是通過向全世界輸出產品獲得利益,如果美國有一天以產品為主實現(xiàn)貿易順差時,美元將無法輸出,而制造業(yè)的利潤又遠低于通過輸出美元所得。同時通過奧巴馬任期幾年的表現(xiàn),可以判斷奧巴馬不可能將美國帶回制造業(yè),美國的再工業(yè)化不太可能實現(xiàn)。事實上,美國這場危機仍未見底,經濟還在往下走,盡管通過壓低工人工資促使制造業(yè)回流使得就業(yè)有所增加,但美國的失業(yè)率仍高達8.2%,美國未來很可能面臨更大的危機。
歐洲方面,歐元不會崩潰,歐債危機會促使歐元成為一個有財政統(tǒng)一支持的貨幣,這種整合要求的是歐洲財政緊縮,逼迫歐洲不斷地在經濟低迷中掙扎。歐洲經濟沒有見底,而且未來十年也沒有力量跟像中國這樣的國家競爭,它需要解決自己的內部問題。
事實上,歐美國家已經沒有更好的吸納投資的領域。隨著危機蔓延,未來所有國家都將進入一個非常漫長的調整過程。隨著危機的持續(xù)蔓延,不排除一些國家因為調整不成功而“死掉”。歐洲普遍存在產業(yè)空心化現(xiàn)象、國家沒有能力加大投資以及危機導致國家間“離心”等因素,都將促使歐洲未來退化出一批發(fā)展中國家。
全球主要經濟體
將進入收縮期
未來十年,世界大趨勢的一條主線是主要發(fā)達國家將進入一個戰(zhàn)略收縮期。這場金融危機嚴重損耗了這些經濟體的力量,迫使他們不得不進行收縮。這個收縮不僅是美國的收縮,也是歐洲和日本的收縮。收縮將是一個很痛苦的過程,不僅包括各經濟體尊嚴的喪失,還有居民實在福利的喪失。
發(fā)達經濟體最主要的問題是實體經濟和虛擬經濟嚴重脫節(jié),因此需要調整以達到兩者的匹配,這個過程恐怕要十年?!度A爾街日報》曾對總部設在紐約的美國大公司進行調查,三分之一的企業(yè)打算或者已經把位于中國的公司轉移回美國。直到2005年,日本經濟用了十五年時間才基本達到平衡,但接著又遭遇2008年次貸危機的沖擊。未來日本走出低谷至少用十五年,現(xiàn)在過了五年,未來可能還有十年時間。這十年時間,日本經濟內部力量還在消耗,必須調動所有力量去消化金融爛賬。歐洲要解決財政統(tǒng)一問題,所以無暇向外看,這是一個十年的戰(zhàn)略收縮期。
此外,發(fā)達國家的戰(zhàn)略收縮還有其他具體表現(xiàn)。例如,屈從于某個國際貨幣的力量在減弱,此外,發(fā)達國家會提出很多邀約來與發(fā)展中國家合作。
金磚國家也將進入收縮期。未來十年,金磚國家包括印度、俄羅斯、巴西、南非等都將進入收縮期,他們對于外部環(huán)境的極大依賴是作出如此判斷的主要原因。印度有可能變成金磚國家里面第一個垃圾債券國家。2011-2012財年,印度貿易赤字達1860億美元,而出口每況愈下。因為石油價格下跌,俄羅斯財政部長稱今年可能財政崩潰。據測算,只有石油到117美元/桶,俄羅斯的預算才能平衡。巴西現(xiàn)在狀況也不好,出口不振,資本外流很厲害。