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      溫建寧：中國經(jīng)濟已成功探底了嗎
      
                
      
            2012-07-19 15:40:44  來源：上海證券報    作者：溫建寧                           閱讀：
            張家界日報社微信
        	
				
        
					
        　  經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，離不開調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，扭轉(zhuǎn)突出的結(jié)構(gòu)失衡，經(jīng)濟增速難免會慢下來。如果經(jīng)濟減速在預(yù)期范疇之內(nèi)，經(jīng)濟增長速度變化相對穩(wěn)定，結(jié)構(gòu)調(diào)整就能在有利條件下進行，不至于傷及經(jīng)濟本身。但經(jīng)濟下行加速，也向結(jié)構(gòu)調(diào)整提出了挑戰(zhàn)。
        

        　　GDP統(tǒng)計數(shù)據(jù)“破八”，在無形之中加重了國人對未來經(jīng)濟前景的擔(dān)憂。大家的經(jīng)濟行為偏好，正逐漸偏向謹慎和保守，儲蓄意識不斷強化，即時消費能力下降，這不僅導(dǎo)致了產(chǎn)品過剩，物價水平急遽走低，也表明對大多數(shù)工業(yè)產(chǎn)品而言，也許去庫存化只有降價，才能對接上實際消費需求。6月CPI從5月的3%直降0.8%，便是很好的證明。而且，使用銀行貸款形式的消費下降，不僅抑制了樓價，還使得了汽車市場持續(xù)低迷，銀行頓顯放貸難。特別是，現(xiàn)有實體經(jīng)濟生產(chǎn)投資，因為盈利能力下降，被迫選擇主動退出擴大再生產(chǎn)環(huán)節(jié)，轉(zhuǎn)而進入各類高收益理財產(chǎn)品之中，采購經(jīng)理人樂觀預(yù)期和意愿降低，實體經(jīng)濟失血和貧血的情況持續(xù)，經(jīng)濟進入探尋底部的過程。
        

        　　考察最近三個月的新增貸款數(shù)據(jù)，就能理解央行在不足一個月連續(xù)兩次減息的用意，不僅有減輕實體經(jīng)濟負擔(dān)，穩(wěn)定經(jīng)濟增長速度的意圖，還有幫助銀行體系大量存款找到貸款對象的目的了。4月新增信貸6818億元，即使此后地方政府變相放松房地產(chǎn)調(diào)控，致使跟房貸密切關(guān)聯(lián)的住戶貸款大幅增加2137億元，5月新增貸款才增長1114億為7932億元。只有銀行降息之后，6月新增貸款才顯著上升，達到9198億元，直逼3月1.01萬億的最高水平。
        

        　　這從側(cè)面說明，單靠降低銀行利率，靠釋放流動性來穩(wěn)定經(jīng)濟增長，需要支付的代價和成本極其昂貴，甚至還不同于2008年的四萬億刺激計劃，即使投入和花費不菲，不見得就能達到控制經(jīng)濟下滑的目的。這一點也能從股市上反映出來，6月滬市指數(shù)跌破了2300點時，央行及時啟動了第一次降息，但不足一個月之后，滬指卻跌破了2200點，縱然宣布了第二次降息，股市依然還在2200點下方運行。連對貨幣政策極其敏感的資本市場，對利率變動反應(yīng)度都在降低，更遑論原本就敏感性較低的宏觀經(jīng)濟對降息的反應(yīng)了。
        

        　　要知道，經(jīng)濟增長速度，就像驅(qū)動航船的水位線，要是過低，航船勢必擱淺，抑制經(jīng)濟內(nèi)在活力的發(fā)揮。要是長期持續(xù)降低，只有換來結(jié)構(gòu)調(diào)整的成功才值得。那么，時隔三年之后，GDP再度破8%底線，是否意味著中國經(jīng)濟已探底成功？當(dāng)前和今后提振經(jīng)濟增長的有效方式又是什么呢？
        

        　　先談中國經(jīng)濟是否已探底成功的問題。
        

        　　筆者以為，這要分為短期和中長期來辨別。從短期看，確實具有探明底部的大概率。理由有二：一是，GDP的歷史數(shù)據(jù)表明，1992年GDP增速達到了最大值14.2%，隨后即扭頭向下連續(xù)下降了7年，到1999年GDP達到最低值7.6%時，探明了底部，并迎來了新的高速增長。這次GDP變化很具有驚人的歷史相似性，只差時間不重合，只有5年多的跨度。二是，政策效應(yīng)的疊加有助于經(jīng)濟形成階段性底部，當(dāng)然資本市場也有可能在2132點上方產(chǎn)生底部。
        

        　　從中長期來看，中國經(jīng)濟要形成未來十年、甚至幾十年的底部，時機還不成熟?？峙抡嬲姷街袊?jīng)濟平穩(wěn)軟著陸，將至少還要等待兩年以上吧。主要原因就在于，中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型才剛起步，經(jīng)濟中的復(fù)雜矛盾沒有得到根治，調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)尚未取得決定性成果，尤其是樓價依然處于高位，以住房回歸合理價格為標志的宏觀調(diào)控還遠未完成，房價風(fēng)險不釋放完畢，就幻想產(chǎn)生經(jīng)濟的中長期底部，是不切實際的。
        

        　　再談提振經(jīng)濟的有效方式。一言以蔽之，釋放民間經(jīng)濟的活力。改革開放幾十年來，只要真正賦予民間經(jīng)濟權(quán)利，中國經(jīng)濟就活力四射，不僅農(nóng)民積極性被調(diào)動起來，解決了幾十億人口的吃飯問題；而且市民和知識分子的創(chuàng)造力被激發(fā)出來，解決了中國物質(zhì)產(chǎn)品嚴重匱乏的問題，進而讓中國制造行銷全球。所以，未來中國經(jīng)濟的希望寄托在結(jié)合了實體經(jīng)濟和金融業(yè)創(chuàng)新長處的民營經(jīng)濟身上。
        

        　　因而，切實落實《國務(wù)院關(guān)于鼓勵和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》，為民營經(jīng)濟擔(dān)當(dāng)穩(wěn)定經(jīng)濟增長的歷史責(zé)任創(chuàng)造條件，正是幫助中國經(jīng)濟探尋底部的關(guān)鍵舉措。六部委密集出臺各種政策向民間資本敞開了大門，正是消除民營經(jīng)濟玻璃門和彈簧門的筑路行為，銀監(jiān)會《關(guān)于鼓勵和引導(dǎo)民間資本進入銀行業(yè)的實施意見》，明確鼓勵和引導(dǎo)民間資本進入銀行業(yè)，特別提出加強對民間投資的融資支持。證監(jiān)會、國資委、交通運輸部、衛(wèi)生部和鐵道部出臺的一系列對民資深度開發(fā)的鼓勵和引導(dǎo)政策，既是為民營企業(yè)的健康發(fā)展創(chuàng)造適宜環(huán)境，也是調(diào)動一切積極因素在有效提振經(jīng)濟。（作者系上海金融學(xué)院財稅與公共管理學(xué)院統(tǒng)計系副教授）
        					
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