自從今年6月份降息通道打開(kāi)后,央行昨日晚間再次宣布降息,未來(lái)貸款利率整體下行將不可避免,而一旦貸款利率出現(xiàn)明顯下降,屆時(shí)銀行組合投資類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的高收益率神話恐難維持。
當(dāng)前,銀行組合投資類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率之所以還能維持5%左右甚至更高的收益率,
很大程度是因?yàn)橥顿Y信貸資產(chǎn)的收益率仍較高,進(jìn)而拉高了產(chǎn)品整體收益率水平。而投資信貸資產(chǎn)的收益率仍然較高,與目前貸款利率仍然處于高位有關(guān)。“只要貸款利率沒(méi)有下降,銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率應(yīng)該還能保持在比較高的水平。”在券商調(diào)研過(guò)程中某銀行如是稱(chēng)。
雖然目前信貸未出現(xiàn)大幅寬松,并且銀行也不愿意大面積降價(jià)換量,使得銀行貸款的利率仍然處在較高的水平,但在降息通道下,貸款利率未來(lái)繼續(xù)下行的可能性較大。
回顧上一輪降息,信貸類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品就伴隨出現(xiàn)了收益率明顯下降的現(xiàn)象。上一輪降息始于2008年9月16日,此后又4次降息直至2008年末。而從2008年9月16日至2008年末發(fā)行的信貸類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品來(lái)看,2008年9月、10月仍有不少預(yù)期收益率超過(guò)6%的信貸類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品在發(fā)行;但自10月30日第3次降息后,預(yù)期收益率超過(guò)6%的信貸類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品就不再容易找到,相反,市場(chǎng)上充斥著預(yù)期收益率3%、4%左右甚至更低的理財(cái)產(chǎn)品。而信貸類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的收益率水平在當(dāng)時(shí)發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品中當(dāng)屬于佼佼者,其他類(lèi)型的理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率更低(當(dāng)時(shí)銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行以穩(wěn)健型理財(cái)產(chǎn)品為主,與目前類(lèi)似)。
回到目前,受市場(chǎng)利率整體下行影響,銀行理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率已經(jīng)開(kāi)始下降。建行6月26日調(diào)低了一款開(kāi)放式資產(chǎn)組合理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率,涉及4個(gè)期限段,下調(diào)幅度在0.12個(gè)百分點(diǎn)至0.54個(gè)百分點(diǎn)之間。
相比2008年而言,現(xiàn)階段有利于貸款利率以及信貸資產(chǎn)收益率保持高位的因素有,目前信貸大幅寬松尚未出現(xiàn),并且信貸寬松的程度看起來(lái)會(huì)弱于2008年、2009年;銀行正面臨相比2008年更嚴(yán)的資本約束以及利率市場(chǎng)化的考驗(yàn),銀行并沒(méi)有重拾過(guò)去一味拼貸款規(guī)模的粗放經(jīng)營(yíng)模式的跡象。
而不利于貸款利率以及信貸資產(chǎn)保持高位的因素則有,目前國(guó)內(nèi)已進(jìn)入降息通道,央行昨日晚間再次宣布降息,接下來(lái)銀行可能也不得不降價(jià)換量,以刺激更多貸款需求。
而組合投資類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品之所以仰仗信貸資產(chǎn)投資拉一把,主要是由于在目前市場(chǎng)利率下行的環(huán)境下,組合投資類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品所投資的其他品種均面臨投資收益下降的壓力。
具體來(lái)看,組合投資類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的投資方向無(wú)外乎債券、同業(yè)拆借市場(chǎng)、信貸資產(chǎn)等。就債券而言,目前新發(fā)行債券的票面利率已經(jīng)出現(xiàn)下行,債券二級(jí)市場(chǎng)的牛市能持續(xù)多久尚待觀察。同時(shí),受到央行數(shù)次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率等舉措的影響,今年以來(lái)上海銀行間同業(yè)拆放利率總體呈現(xiàn)下行趨勢(shì);年內(nèi)央行進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性較大,同業(yè)拆借利率或?qū)⒗^續(xù)回落。而相比其他穩(wěn)健型投資品種,信貸資產(chǎn)的投資收益率通常相對(duì)更高,信貸資產(chǎn)也因此成為銀行組合投資類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品保持較高收益率的“救命稻草”。