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      發(fā)改委最新備案PE名單 折射行業(yè)新趨勢
      
                
      
            2011-11-01 11:00:22  來源：上海證券報  作者：趙曉琳  閱讀：
            張家界日報社微信
        	
				
        
					
        

        　　10月下旬，國家發(fā)改委公布了第四批備案私募股權投資企業(yè)名單，又有5家PE成功備案。盡管數(shù)量上并沒有超乎尋常的突破，但PE業(yè)內(nèi)依舊敏銳地嗅到了政策對于行業(yè)發(fā)展的支持態(tài)度，亦同時感受到行業(yè)將迎來更激烈競爭及更完善的監(jiān)管。
        

        　　10月備案PE呈現(xiàn)新特點
        

        　　據(jù)悉，第四批備案PE分別為中銀投資浙商產(chǎn)業(yè)基金、建銀城投環(huán)?；?、上海黑石、天津燕山航空租賃產(chǎn)業(yè)基金和中金佳泰。
        

        　　“這批備案PE基金的背景很好，他們的備案不僅折射出目前PE行業(yè)的格局，也透露出政府支持的方向。”業(yè)內(nèi)人士表示。
        

        　　具體來看，首先是上海和浙江首次進入PE備案試點地區(qū)，意味著PE備案監(jiān)管范圍擴大；其次，銀行系產(chǎn)業(yè)基金和券商直投基金首次成功備案，意味著隨著不同背景的PE紛紛加入并異軍突起，行業(yè)競爭將越來越激烈；再者，全球私募基金巨擘黑石作為第二支外資PE進入備案名單，反映了隨著本土PE近幾年的快速成長，外資PE尋求本土化以加強競爭力的現(xiàn)實。
        

        　　眾所周知，銀行系PE和券商直投PE近年來一直在默默招兵買馬，意圖在PE行業(yè)后來者居上，尤其是證監(jiān)會7月發(fā)文《證券公司直接投資業(yè)務監(jiān)管指引》將直投基金列入常規(guī)監(jiān)管后，著實令券商直投基金振奮不已；但也同時預示著行業(yè)內(nèi)競爭將愈加激烈。
        

        　　另一個值得關注的地方在于，本次備案的5家基金中有3支為專項投資的產(chǎn)業(yè)基金：浙商產(chǎn)業(yè)基金主要投向鐵路建設，建銀城投環(huán)?；饍?yōu)先考慮投資上海及長三角環(huán)保項目，而天津燕山航空租賃產(chǎn)業(yè)基金則是海南航空與天津燕山投資管理有限公司共同發(fā)起設立的國內(nèi)首家航空租賃產(chǎn)業(yè)基金，投資于國內(nèi)飛機經(jīng)營性租賃資產(chǎn)。
        

        　　對此，清科研究中心分析師傅喆表示，這很好地體現(xiàn)出了目前PE行業(yè)走向投資專業(yè)化的趨勢。
        

        　　“本土、外資、銀行系、券商系，各路PE當然都想去發(fā)改委備案——不僅可以有機會從社?；鹛幠假Y，而且政府背書在PE機構募資時也是一種無形資產(chǎn)，減輕募資壓力。”一家PE機構合伙人表示。
        

        　　PE募資越來越困難
        

        　　事實上，在目前PE融資難的問題日益凸顯的背景下，上述言論似乎更得推崇。在國內(nèi)整個PE行業(yè)尚不成熟、今年二級市場動蕩不安不斷下滑的背景下，PE機構深刻地體會到了好比“過山車”的刺激行情。今年上半年PE市場還相當火爆，幾十億的PE基金動輒售罄，但隨著二級市場進入三季度后跌跌不休，海外IPO窗口關閉，A股新股發(fā)行節(jié)湊也有所放緩且發(fā)行市盈率不斷走低，再加上銀根收緊的影響，大部分PE已感到募資的壓力，一些小型PE募資已相當困難。
        

        　　在10月27日投中集團年會上，多位創(chuàng)投大佬對記者表示，融資難、投項目難，PE行業(yè)分水嶺已至。
        

        　　啟明創(chuàng)投合伙人鄺子平表示，由于二級市場和一級市場往往都會有大約6個月的時間差，現(xiàn)在二級市場的價格已大幅下跌，但在做項目的過程當中發(fā)現(xiàn)PE/VC的投資價格并沒有什么變化。
        

        　　深創(chuàng)投總裁李萬壽認為，近期二級市場遇冷，市盈率大幅下降，對創(chuàng)投行業(yè)的沖擊超過預期，目前深創(chuàng)投的投資策略是不投市盈率超過12倍以上的項目。并預期市盈率會繼續(xù)下調(diào)，平均項目回報率會越來越低，有些項目甚至將遭遇虧錢。而建銀國際財富公司總經(jīng)理許小林明確指出，今年可能將成為PE行業(yè)的一個分水嶺，代表著PE暴利時代的結束。
        

        　　投中集團CEO陳頡表示，根據(jù)目前的大環(huán)境和他掌握的行業(yè)情況來判斷，明年上半年募資環(huán)境會更難一些。
        

        　　在目前高凈值個人及民企作為國內(nèi)LP市場的中堅力量的背景下，一些小型PE以及為大型PE募資服務的第三方機構采用各種打“擦邊球”找錢的行為亦不斷被曝光。
        

        　　行業(yè)監(jiān)管逐漸收緊
        

        　　北京一家PE機構合伙人告訴記者，一些目標LP群體主要集中在江浙一帶私企老板的PE機構目前存在募資非常難的情況。“相較于機構投資者，高凈值個人對資金的利用并沒有固定的分配，這使得目標LP群體集中于此的PE機構募資的難易很容易在較短時間內(nèi)發(fā)生變化。”
        

        　　他進一步解釋，“銀根較寬松時，江浙老板很容易從銀行拿到錢（借貸），一部分投資實體、房地產(chǎn)等，一部分投向PE；一旦銀根緊縮，他的實體項目仍有資金需求，房地產(chǎn)項目尚沒有退出來，銀行又貸不出來錢了，同時高利貸盛行，在這種背景下，削減原本計劃投向PE的資金額是他們的首選。”
        

        　　然而，硬幣總有兩面。除了備案后易于融資，PE機構由此要接受相關監(jiān)管。發(fā)改委有關負責人在頒布實施“進一步規(guī)范試點地區(qū)股權投資企業(yè)發(fā)展和備案管理工作通知”答記者問時明確表示，“備案管理部門的監(jiān)管重點：一是股權投資企業(yè)的募資方式和募資對象，防范其以不規(guī)范方式和向不合格投資者募資導致亂集資的社會風險；二是股權投資企業(yè)的投資運作，避免其從事股票炒作等公開交易股權投資和非法借貸活動，蛻化為私募證券投資基金和貸款公司。”
        

         
        

        

        　　事實上，在我國股權投資市場迅猛發(fā)展時，各種以公司、有限合伙等形式設立的PE機構魚龍混雜，在投資運作過程中存在一些比較突出的問題，如資本募集、管理運營和投資運作不規(guī)范的情形，也確有類似于天津活立木、天凱這樣的偽PE非法集資案不斷曝光，甚至有PE機構以變相貸款方式開展業(yè)務。
        					
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