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      輝煌科技并購國鐵路陽 李海鷹細說前后變化
      
                
      
            2011-10-21 10:33:29  來源：證券時報  作者：李彥  閱讀：
            張家界日報社微信
        	
				
        
					
        

        停牌近4個月的輝煌科技（002296）資產(chǎn)收購方案今日浮出水面。公司計劃通過支付現(xiàn)金的方式，收購8名自然人合計持有的北京國鐵路陽技術有限公司50.87%股權，交易對價為1.45億元，其中輝煌科技擬以首次公開發(fā)行股票的超募資金支付1.09億元，其余部分以自有資金支付。
        

            這是“7·23”甬溫線鐵路交通事故之后引人關注的一起發(fā)生在鐵路信號通信領域的收購行動。昨日，證券時報記者采訪了輝煌科技董事長李海鷹，話題圍繞“7·23”事故及本次收購展開。
        

            新方案三大調(diào)整
        

            6月28日，輝煌科技對外發(fā)布重大資產(chǎn)重組公告。此后停牌期間，中國的鐵路建設受“7·23”甬溫線鐵路交通事故等一系列重大影響而出現(xiàn)暫時性放緩，因此該收購能否成功一直備受市場猜測。
        

            李海鷹告訴證券時報記者，目前出臺的最終方案與公司當初設想相比，做了適當而積極的調(diào)整。首先，收購方式由最早設想的非公開發(fā)行股份及現(xiàn)金購買方式調(diào)整為全部以現(xiàn)金購買。如果順利的話，11月份就能完成收購，國鐵路陽2011年下半年的收益就可以合并到輝煌科技的報表中；其次，股權收購的比例從100%調(diào)整為50.87%，未收購部分的股權主要集中在國鐵路陽現(xiàn)任大股東、董事長、總經(jīng)理、技術骨干等核心層身上，留住核心層可以保證收購后的國鐵路陽能夠穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展；最后，將被收購方的市場評估值從16倍市盈率下調(diào)到12倍市盈率，而輝煌科技停牌時在二級市場的市盈率為50倍左右。
        

            資料顯示，1999年成立的國鐵路陽與輝煌科技所處的行業(yè)基本一致，均為鐵路信號通信領域，雙方的主營業(yè)務具有非常強的互補作用。國鐵路陽在鐵路信號電源屏領域已經(jīng)達到國際先進水平，規(guī)模和市場占有率為國內(nèi)前三甲。評估報告顯示，國鐵路陽在被收購之前3年的財務數(shù)據(jù)已符合登陸創(chuàng)業(yè)板的要求，并且國鐵路陽承諾，收購完成后，國鐵路陽2011年稅后凈利潤較2010年增長20%，即不低于2673萬元，如果不能實現(xiàn)，差額對應本次交易的股權比例部分以現(xiàn)金方式向輝煌科技進行補償。同時預測，該公司2012年、2013年的凈利潤將分別為3100萬元和3500萬元。
        

            “7·23”事故后的行業(yè)機遇
        

            據(jù)了解，在鐵路信號通信領域產(chǎn)品覆蓋面最全、實力最強的龍頭企業(yè)是具有國資背景的中國鐵路通信信號集團公司。有分析認為，“7·23”事故可能會打破該公司在這一領域的局部壟斷，為輝煌科技等企業(yè)留出一定市場空間。
        

            輝煌科技今日發(fā)布的三季度報告顯示，公司前三季實現(xiàn)凈利潤3210萬元，同比增長24%，全年預測增長幅度0～30%。李海鷹表示，公司管理層有信心使全年的增長幅度優(yōu)于前三季度。
        

            目前很多鐵路項目建設進度放緩，與鐵路建設相關的企業(yè)在經(jīng)營上都受到較大影響。對于明年能否延續(xù)增長，李海鷹的判斷是，中國鐵路建設產(chǎn)業(yè)還處在朝陽時期，而中國鐵路史上每一次重大的事故都會推動鐵路技術和鐵路信息化的提升，事故將促使主管部門更加重視信息化安全的建設投入。輝煌科技所處的領域定位于通信信號、行車調(diào)度指揮以及列車安全控制系統(tǒng)，這一領域在整個鐵路行業(yè)投資中所占比重很低，京滬線是3%，普通鐵路是4%～4.5%，與國外10%以上的投資比例相比還相差甚遠。
        

            “動車追尾事故發(fā)生后，通信信號領域的重要性更加凸現(xiàn)。即使不考慮新建項目，只是加大通信信號領域在現(xiàn)有鐵路線路的投資比例，如果提升到7%～8%，這已經(jīng)是很大的空間，如果提升到10%，將是個巨大的空間。”李海鷹說，目前公司主營業(yè)務中60%的比例是用于已建成的現(xiàn)有鐵路的改造和地方廠礦鐵路上，40%是用于高鐵建設項目，因而面對高鐵減速和投資規(guī)模下滑的沖擊，公司完全可以通過調(diào)整產(chǎn)品結構以降低經(jīng)營風險。
        

         
        

        

            據(jù)了解，目前輝煌科技在總經(jīng)理鄭予君的帶領下，正從技術和產(chǎn)品的供應商向服務運營商轉型，盈利模式也從在鐵路基建投資中取得收益向在鐵路運營成本中取得收入轉型，這種戰(zhàn)略轉型更有利于降低行業(yè)宏觀政策帶來的波動影響，公司還提出了新市場、新領域、新產(chǎn)業(yè)的“三新”轉型舉措。新市場就是突破原有單一的國鐵市場向城際鐵路、廠礦鐵路、地下鐵路等多個市場進軍；占領新領域就是利用新技術，如互聯(lián)網(wǎng)、云計算等加快現(xiàn)有鐵路應用產(chǎn)品的升級換代，通過新技術拓寬應用產(chǎn)品的范圍以占領市場。
        					
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