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      港股下半年最大IPO掛牌 中信證券連續(xù)四日破發(fā)
      
                
      
            2011-10-12 10:54:53  來源：21世紀經(jīng)濟報道  作者：李域  閱讀：
            張家界日報社微信
        	
				
        
					
        　“對后續(xù)中資企業(yè)港股的發(fā)行定價會產(chǎn)生影響。”10月11日，對中信證券H股上市首日即遭遇“潛水”(即跌破發(fā)行價)，多位券商投行人士一致認為：“意料之中”。
        

        
　　10月6日，中信證券(6030.HK)在港交所掛牌，開市報13.28元，略低于招股價13.3港元；最低見11.9港元，尾市買盤護航，收市報13.3港元，全天成交1.85億股。
        

        
　　10月7日，中信證券H股在以13.3港元開盤后一路震蕩下跌，最低跌至11.50港元，收盤略有回升，至12.40港元，跌幅高達6.77%。10月11日，中信證券H股暴漲5.12%，收報13.14港元，但仍然低于A股收盤價11.22元，也低于H股招股價。
        

        
　　“即使是國內(nèi)中資證券股、保險股上市首日破發(fā)，也不代表估值體系的重大變化。”北京某券商高層人士表示，目前H股與A股估值體系逐步趨同，在市況較弱時，估值高的向估值低的市場靠近，市場景氣時，股價向估值高的地方靠近。
        

        
　　破發(fā)影響其余金融股上市
        

        
　　市場人士認為，中信證券H股上市后表現(xiàn)是符合預(yù)期的。“中信證券H股發(fā)行期間，整個港股市場都在下挫，估值中樞出現(xiàn)下移，導(dǎo)致A股普遍比H股更貴。因此上市后短期出現(xiàn)下跌是很正常的。”
        

        
　　然而，這將影響到預(yù)備赴港上市的其余金融股定價。目前，原計劃在8月中旬上市的光大銀行將上市時間推遲。廣發(fā)銀行也將IPO從三季度調(diào)至2011年年底或明年初。另有媒體披露，早前已向港交所提交上市申請的新華人壽，亦表示其A+H股上市計劃或因市況波動而更改。
        

        
　　“中信證券的破發(fā)會影響這些金融股的定價。”深圳某券商投行人士對本報記者表示：“比如新華人壽在保險公司中，并無特殊之外，恐難詢到一個好的價格。”
        

        
　　中信證券此次上市共發(fā)售9.953億股H股，其中95%為國際配售，5%為公開發(fā)售，若按招股價13.3港元計算，中信證券此次H股集資額約132億港元，是下半年香港市場首家集資額超過100億港元的新股。
        

        
　　然而近期港股市場波動劇烈，中信證券在基礎(chǔ)投資者和承銷商的保駕護航下成功掛牌上市，但公開發(fā)售部分僅獲得640人認購，認購股份僅占公開招股部分的8.9%及整體發(fā)售規(guī)模的0.44%。
        

        
　　“考慮到國內(nèi)資本市場的持續(xù)低迷以及對未來盈利能力的憂慮，中信證券選擇在市況不明、港股現(xiàn)低位時逆市掛牌。”深圳某券商研究員認為，中信證券此舉顯示有盡快實現(xiàn)國際化這一重要步驟的意味。
        

        
　　即使中信證券在國內(nèi)證券市場的龍頭地位以及承銷商護盤，在低迷的市況下難逃“破發(fā)”的厄運。
        

        
　　“延后上市的內(nèi)資金融類股票如無業(yè)績和概念上的亮點，很難受到投資者的追捧。”一位香港券商人士對本報記者表示，這些金融股定價也必定承壓。
        

        
　　“從發(fā)行的結(jié)果上看，散戶手中股票不到5000萬股，上市首日已經(jīng)換手18.5%，考慮到融資認購的成本，幾乎所有散戶賬戶都是虧錢出局。”上述券商研究員指出，目前持有人多是機構(gòu)或中長線客戶，護盤動作極其明顯，除非大勢極其惡劣，股價應(yīng)該會不斷走高。
        

        
　　港股定價權(quán)消失
        

        
　　另一方面，中信證券H股近日暴漲暴跌，但A股卻并未受到影響。一向為參考標桿的港股對A股的“示范效應(yīng)”正在不斷減弱。
        

        
　　國慶節(jié)前率先開市的港股在利好刺激下報復(fù)式反彈，恒生指數(shù)兩天漲幅超過1300點，中國平安(2318.HK)、中國人壽(2628.HK)、工商銀行(1398.HK)、建設(shè)銀行(0939.HK)等藍籌股漲幅居前，反彈中中資地產(chǎn)股勢頭最為猛烈。
        

        
　　然而，國慶節(jié)后開市首日的A股中，港股暴漲帶來的“示范效應(yīng)”完全沒有體現(xiàn)。10月10日，A股房地產(chǎn)板塊平均跌幅為1.05%，整體跑輸大盤；而工商銀行、建設(shè)銀行僅取得微小漲幅。
        

        
　　10月11日，上證指數(shù)和恒生指數(shù)均小幅上漲。受此影響，恒生AH溢價指數(shù)走低，全日報收于122.77點，下跌5.65點或4.40%，指數(shù)顯示A股股價整體較H股溢價22.77%。
        

        
　　然而，一些金融類個股長期出現(xiàn)AH股折價，如中國平安。但這也難以刺激該股A股股價上漲，H股已經(jīng)難以對A股股價產(chǎn)生足夠刺激。
        

        
　　“長線而言，國內(nèi)市場會逐步取得中資類上市公司的定價權(quán)和估值的話語權(quán)。包括未來在美國納市、紐交所掛牌的中資企業(yè)還有在其他海外市場上市的中資企業(yè)，最終的估值和定價權(quán)一定更加轉(zhuǎn)由A股確定，而不再是過去那樣由海外定價。”上述券商高層人士表示。
        					
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