作為注冊制改革“試驗田”，科創(chuàng)板于22日迎來兩歲生日。兩年來，科創(chuàng)板上市包容性不斷增強，一系列基礎制度也在注冊制帶動下不斷完善。這片“試驗田”取得了哪些成果？目前市場聚焦哪些熱點話題？記者采訪了監(jiān)管部門和業(yè)內專家。
聚焦“硬科技”為全市場注冊制積累經驗
先來看看科創(chuàng)板兩年來的成績單：
——上市公司超310家，募資金額超3800億元，總市值超4．7萬億元。
——新一代信息技術上市公司占比35．2％，生物醫(yī)藥占比23．3％，高端裝備制造占比16．3％，三大行業(yè)公司占比接近75％。
——設置多元包容上市標準，19家未盈利企業(yè)、2家特殊股權架構企業(yè)和3家紅籌企業(yè)登陸。
……
亮眼成績背后，是科創(chuàng)板聚焦“硬科技”的板塊定位。華泰聯合證券董事長江禹認為，當今世界形勢深刻變化、我國前沿領域面臨創(chuàng)新突破重大節(jié)點，科創(chuàng)板對科創(chuàng)屬性的堅持契合了國家發(fā)展的需要。
在清華大學五道口金融學院副院長田軒看來，科創(chuàng)板正逐步成為規(guī)模較大、市場認可度較高、技術實力較強、成長性較高的科技企業(yè)的投融資平臺?！斑@對形成金融市場與實體經濟良性循環(huán)，促進企業(yè)自發(fā)進行更大創(chuàng)新投入有著深遠影響?！?/span>
科技部火炬中心主任賈敬敦認為科創(chuàng)板實現了兩大跨越，“一是為科創(chuàng)企業(yè)定制上市條件，接棒產業(yè)投資基金為企業(yè)高質量發(fā)展提供更持久資金支持；二是以市場化方式為科技成果這類無形資產定價，提升了企業(yè)科技成果產業(yè)化能力，繼而促進了科技成果的有效轉化?！?/span>
目前，科技部、工信部等都已經建立常態(tài)化工作機制，充分發(fā)揮資本市場資源配置和促進創(chuàng)新資本形成作用，推動科研成果走出象牙塔，實現技術、投資、生產相融合。
證監(jiān)會表示，科創(chuàng)板初步建立了“一個核心”（以信息披露為核心）、“兩個環(huán)節(jié)”（交易所審核和證監(jiān)會注冊）、“三項市場化安排”（設立多元包容的發(fā)行上市條件、建立市場化的新股發(fā)行承銷機制、構建公開透明可預期的審核注冊機制）的注冊制制度框架。
在該框架下，發(fā)行、上市、交易、退市、再融資、并購重組等一系列制度創(chuàng)新全面展開。兩年中，科創(chuàng)板形成諸多可復制可推廣的經驗。去年，相關經驗成功復制到創(chuàng)業(yè)板，注冊制改革進入“深水區(qū)”。
各方關注焦點為改革提供新契機
科創(chuàng)板改革運行至今，市場關注哪些焦點？未來改革的新契機蘊藏其中。
焦點一：發(fā)行上市審核效率如何？
目前，科創(chuàng)板從受理申請到完成注冊平均用時6個多月，少于其他板塊，審核節(jié)奏較快。但今年以來，科創(chuàng)板IPO出現排隊現象，市場比較關注。
業(yè)內專家認為，這是多重因素造成的，總體上反映了中國實體經濟的發(fā)展活力和資本市場的吸引力在逐步增強。這與歷史上的“堰塞湖”有區(qū)別。以前IPO停停開開，預期不明朗，有的排隊要兩三年。注冊制改革后，注冊審核周期已經大幅縮短。
晨壹投資創(chuàng)始人劉曉丹表示，科創(chuàng)板充足的IPO供給并沒有引發(fā)市場大幅波動，打破過去多年IPO因為市場波動而關關停停的魔咒，提高了企業(yè)“獲得感”。
證監(jiān)會表示，當前正按照優(yōu)化服務、加強監(jiān)管等思路，充分運用市場化法治化手段，積極創(chuàng)造符合市場預期的IPO常態(tài)化。
焦點二：如何把好上市公司“入口關”？
截至7月14日，科創(chuàng)板累計受理647家企業(yè)上市申請，342家完成注冊，118家因主動撤回材料或被否決終止審核。自科創(chuàng)板開板以來，審核淘汰率保持在15％至20％之間。
中介機構是資本市場的“看門人”，是把好“入口關”的重點。據了解，監(jiān)管部門將從三方面壓實中介機構責任：
一是加強與市場機構溝通交流，聽取市場聲音、回應市場關切。在項目審核過程中，及時指出問題，督促中介機構轉變執(zhí)業(yè)習慣，提高執(zhí)業(yè)質量。
二是對于審核中發(fā)現的違規(guī)行為，堅決從嚴處罰，有效傳導監(jiān)管壓力，形成監(jiān)管威懾。研究制定保薦機構執(zhí)業(yè)質量評價機制，扶優(yōu)限劣，促進構建良好行業(yè)生態(tài)。
三是推動上市推廣、輔導驗收、保薦承銷、交易所審核、證監(jiān)會注冊、發(fā)行定價等全鏈條監(jiān)管工作協(xié)同，完善制度建設，提高監(jiān)管效能。
焦點三：支持紅籌企業(yè)發(fā)行上市的情況如何？
目前，科創(chuàng)板紅籌企業(yè)上市3家，5家處于審核階段。
劉曉丹指出，雖然有一部分新經濟公司考慮到資本兌換、外資股東等問題，選擇境外上市，但科創(chuàng)板和注冊制改革給了它們回歸A股的可能?！拔磥硪欢〞吹皆絹碓蕉嗟暮Ｍ夤痉植鸩糠仲Y產或者整體回A股上市。應該繼續(xù)優(yōu)化制度安排，吸引這些優(yōu)質公司回歸。”
對于企業(yè)境外上市和紅籌企業(yè)回歸事項，監(jiān)管部門將積極研究推動增加制度供給，明確預期，提高科創(chuàng)板制度競爭力，為市場主體自主決策提供更豐富選項。
“試驗田”將繼續(xù)走在注冊制改革前沿
“十四五”規(guī)劃綱要明確，全面實行股票發(fā)行注冊制?？梢灶A見，科創(chuàng)板“試驗田”中的探索依然會走在前沿，成為整個市場新制度、新政策的“試驗儲備庫”。
近日，《中共中央 國務院關于支持浦東新區(qū)高水平改革開放打造社會主義現代化建設引領區(qū)的意見》公布。關于科創(chuàng)板的一系列政策備受關注：“試點允許合格境外機構投資者使用人民幣參與科創(chuàng)板股票發(fā)行交易”“研究在全證券市場穩(wěn)步實施以信息披露為核心的注冊制，在科創(chuàng)板引入做市商制度”……
松禾資本創(chuàng)始合伙人厲偉認為，未來科創(chuàng)板探索做市商制度，能夠活躍市場，增加市場流動性。同時，有利于發(fā)現公司的真實價值，在市場大幅波動時遏制投機行為，起到穩(wěn)定市場作用。
對于科創(chuàng)板未來探索方向，江禹建議，繼續(xù)堅守科創(chuàng)屬性定位，為真正符合國家戰(zhàn)略的前沿創(chuàng)新企業(yè)提供更加包容和高效的上市路徑；進一步優(yōu)化發(fā)行定價機制，引入中長期投資者并使其參與到定價過程中。
厲偉表示，提高科創(chuàng)板國際化程度應該成為未來改革的重點之一。同時，從更多維度考察上市公司質量，包括盈利質量等。
“全面注冊制不是簡單改革發(fā)行制度，而是整個市場和監(jiān)管生態(tài)的重塑，需要統(tǒng)籌解決體制機制問題、科學籌劃相關利益安排?！碧镘幗ㄗh，科創(chuàng)板作為“排頭兵”，應該在落實“零容忍”政策、進一步完善退市制度等方面持續(xù)發(fā)力。（新華社記者 劉慧）（新華社）
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